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Les flux de trésorerie du Groupe sont générés par pays :
★
★
La programmation cinématographique et les négociations
avec les distributeurs se passent au niveau national ;
★
★
Une grande partie du ticketting s’effectue via des sites
internet, organisés au niveau national ;
★
★
Le prix des tickets, boissons et snacks est fixé par pays ;
★
★
Les interventions marketing par les distributeurs sont
traitées au niveau du pays ;
★
★
La publicité sur l’écran est gérée au niveau national ;
★
★
La vente des vouchers a lieu via les équipes commerciales
Business-to-business. L’utilisation des vouchers par les
clients s’effectue via les systèmes de back-office
centralisés au niveau de chaque pays ;
★
★
Les événements Business-to-business sont organisés
à la fois au niveau des salles et du pays.
Pour les tests de perte de valeur, la valeur d’utilité a été
considérée. La valeur d’utilité de toutes les unités généra-
trices de trésorerie est déterminée par l’escompte des flux de
trésorerie futurs calculés sur la période de 2018 à 2036, en
s’appuyant sur le budget de 2017. Les flux de trésorerie futurs
sont calculés sur une période de 20 ans, car le Groupe a une
grande partie de son patrimoine immobilier en propriété, ce
qui garantit l’exploitation à long terme.
Pour les années 2018 à 2036, les données des prévisions
2017 pour toutes les unités génératrices de trésorerie ont été
extrapolées sur la base des hypothèses suivantes :
★
★
La fréquentation a été déterminée sur la base de chiffres
historiquement bas ;
★
★
L’EBITDA progresse annuellement de 1 %. On suppose
ainsi que le Groupe pourra prendre des mesures
d’amélioration de la marge à l’avenir ;
★
★
Les investissements de remplacement sont basés sur le
run rate historique par activité, chaque fois majoré de 1 %
à partir de 2018.
Les projections sont réalisées dans l’unité monétaire fonc-
tionnelle des pays et actualisées au coût moyen pondéré du
capital projeté des pays. Le coût moyen pondéré du capital
projeté est de 4,98 % pour la Belgique, 4,85 % pour la France,
4,71 % pour les Pays-Bas, 6,71 % pour l’Espagne, 4,43 % pour
le Luxembourg, 7,34 % pour la Pologne et 4,34 % pour la
Suisse (2015 : 4,58 % pour la Belgique et la France, 4,62 %
pour les Pays-Bas, 6,18 % pour l’Espagne, 5,77 % pour la
Pologne et 4,27 % pour la Suisse). Il a été déterminé sur la
base des paramètres théoriques suivants :
Ces pourcentages ont été testés par rapport au coût moyen
pondéré du capital tel que défini sur la base des paramètres
utilisés par les analystes qui suivent l’action du Groupe,
compte tenu dans chaque cas des conditions spécifiques au
pays. Chaque fois, il restait une marge confortable. Le coût
moyen pondéré du capital avant impôt est de 5,14 % pour la
Belgique, 5,00 % pour la France, 4,83 % pour les Pays-Bas,
6,83 % pour l’Espagne, 4,57 % pour le Luxembourg, 4,42 %
pour la Suisse et 7,43 % pour la Pologne (2015 : 5,53 % pour
la Belgique et la France, 5,43 % pour les Pays-Bas, 4,72 %
pour la Suisse, 7,30 % pour l’Espagne et 6,78 % pour la
Pologne). Ces pourcentages avant impôt ne s’écartent pas
sensiblement du calcul itératif.
Le management juge que les hypothèses retenues pour
les tests de perte de valeur donnent la meilleure estima-
tion des évolutions futures et estime qu’il n’y a pas de
modification raisonnablement envisageable dans les
principales de ces hypothèses qui conduirait, pour les
unités génératrices de trésorerie, à une valeur comptable
excédant substantiellement leur valeur de réalisation.
Les différents paramètres utilisés ont fait l’objet
d’analyses de sensibilité.
2015
2016
TAUXD’INTÉRÊT
SANS RISQUE
PRIME DE
RISQUE DE
MARCHÉ
BÊTA
COÛTTHÉORIQUE
DU CAPITAL
EXTERNE
(1)
TAUXD’INTÉRÊT
SANS RISQUE
PRIME DE
RISQUE DE
MARCHÉ
BÊTA
COÛTTHÉORIQUE
DU CAPITAL
EXTERNE
(1)
Belgique
2,17 %
5,17 %
1,00
4,75 % 0,67 % 5,33 %
0,90
3,20 %
France
2,17 %
5,17 %
1,00
4,75 % 0,50 % 5,33 %
0,90
3,20 %
Espagne
5,00 %
5,17 %
1,16
5,71 % 1,25 % 5,33 %
1,16
3,20 %
Pays-Bas
2,17 %
5,17 %
1,00
4,61 % 0,31 % 5,33 %
0,90
3,20 %
Luxembourg
0 % 5,33 %
0,90
3,20 %
Suisse
2,17 %
5,17 %
1,00
3,60 % -0,17 % 5,33 %
0,90
3,20 %
Pologne
2,17 %
5,17 %
1,00
6,64 % 3,35 % 5,33 %
0,90
3,20 %
(1) Avant impôt
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05 / COMPTES ANNUELS
KINEPOLIS GROUP
RAPPORT ANNUEL 2016